一、走势分析

　　根据生意社数据监测显示：7月中旬开始，钴价震荡上涨，8月7日，钴市彻底被引爆，钴价暴涨，8月7日钴价单日上涨1万元/吨，单日涨幅4.17%，8月7日钴价245666.67元/吨。钴价大幅上涨，主要原因是嘉能可宣布即将关闭Mutanda铜钴矿，引发市场对钴矿供给短缺的恐慌，钴市大涨。

　　二、行情分析

　　嘉能可关闭钴矿原因分析

　　Mutanda是嘉能可旗下位于刚果金的大型铜钴矿山，2018年Mutanda产矿铜19.9万吨，钴2.73万吨，分别占全球供应0.9%、20.8%，为全球第一大钴矿；2019年上半年Mutanda钴产量达到1.34万吨，同比+13.6%。嘉能可宣布2019年底关闭此钴矿，有哪些原因？又将对钴市有哪些影响？

　　1、Mutanda氧化矿面临枯竭，2019年以来公司硫化矿供矿比例逐步提高，矿石入选品位下移。转变工艺将给嘉能可带来新的资本开支和成本。钴矿低价格不足以支撑这个成本。后市钴价上涨压力加大。

　　2、税率提升，2018年6月刚果金新矿业法实施，钴资源税从2%提高到了10%。税率提高，变相增加了企业的成本，钴矿企业盈亏平衡点提高，后市钴价低价区间提升。

　　3、此前有预测2020年全球钴过剩约3.55万吨，钴矿供给过剩，导致钴价暴跌，MB钴价从最高40+美元/磅的位置跌至12美元/磅，跌幅超过70%。而受益于此前钴价暴涨，全球供应如潮水般蜂拥而至，如果新增供应如期释放，未来2-3年钴行业都将面临供给过剩问题。而Mutanda停产将约减少供给2.8万吨，预计减产后2020全球过剩量仅0.75万吨左右，过剩量已大幅缩减。同时考虑到刚果(金)民采矿供应减量已超过50%，2020年钴或面临供不应求的风险将显著提升。

　　综上所述，我们可以发现嘉能可暂停钴矿开采的主要原因是成本提升，但钴价持续下跌，钴价远低于盈亏平衡点。嘉能可关闭钴矿减少损失，同时减少全球钴矿供给，刺激钴价上涨。同时我们也发现，嘉能可随时有增加钴矿产量的能力，嘉能可KCC项目随时可增加产能，随着钴价上涨，超过钴矿盈亏平衡点，嘉能可随时可重启Mutanda铜钴矿。钴价后市上涨动力充足，但追高风险较大。

　　需求方面分析

　　1、补贴退坡，新能源汽车销量下滑

　　8月7日，比亚迪发布7月份新能源汽车销量快报。数据显示，2019年7月比亚迪新能源汽车销量16567辆，较去年同期减少11.8%；7月的新能源汽车销量大幅低于6月的26571辆，环比骤降37.7%，减少了近1万辆，主要归因于6月25日补贴过渡期政策到期抢装影响，导致7月销量出现大幅下滑。7月新能源汽车销量下滑的影响，预期到9月份才能得到改善，新能源汽车销量低于预期，钴市需求低于预期，为钴价上涨带来风险。

　　2、5G手机带来增长？

　　中国质量认证中心官方显示，目前有8款5G手机获得了中国质量3C认证。各大厂家也先后发布了自己的5G手机。市场对5G产品普遍看好，预期将迎来销量暴涨，预期后市钴市需求暴涨。但同时我们也应注意到，据Gartner预计，2019年全球智能手机的销售量将下降2.5%，这将是迄今为止的最大降幅。而到了2020年，5G手机将占到手机总销量的6%。5G产品短期内很难爆发，而何时爆发及销量是否达到预期仍充满不确定性。

　　总体来说，后市需求总体看涨，看何时上涨，及上涨幅度难以确定，未来钴市需求充满不确定性。

　　后市展望：

　　生意社数据分析师白家新认为，嘉能可钴矿停产的消息势必促使钴价上涨，后市钴价仍可看涨，但应注意几个风险：一、嘉能可是否能够如期执行停产，且停产之后会否有其他钴矿厂家提升产量弥补缺失；二、新能源汽车的销量下滑，后市新能源汽车销量不及预期，对钴市利空，且随着电池去钴化的加速，未来新能源汽车的需求能否达到预期；三、5G产品何时爆发未定且充满不确定性，不可期望过高。

　　注意了风险我们也可看出，嘉能可停产主要原因是钴价低于开采成本，钴价在盈亏平衡点以下，后市钴价或维持在较高价位以保障钴矿正常生产，未来20万元/吨的钴价或将成为历史，预期后市钴价将维持在30万元/吨左右。

　　相关的上市公司：华友钴业(603799)、寒锐钴业(300618)、洛阳钼业(603993)。

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