巴西矿难叠加中国需求强劲，造就了今年铁矿石期货牛市。年内铁矿石期货累计反弹了57.8%，已是技术性牛市。但作为钢企主要成本来源，铁矿石价格上涨也大幅压缩了企业利润。对此，天风期货研究总监周耀臣建议钢厂提早进行原料库存的保值以及热轧卷的卖出保值。“今年是钢厂利润保值的关键一年，谁能有这个意识，采取行动，谁就能避免利润的大幅萎缩。”

　　中国证券报：铁矿石期货为什么表现如此强劲？

　　周耀臣：巴西矿难是最大的导火索，市场呈现供需失衡局面，巴西矿山供应的恢复将是漫长的过程。淡水河谷从自身需求角度申请复产，但巴西政府并未同意，若某一天巴西政府同意了，到时候供应拐点便要来临。需求端也非常乐观，去年以来，螺纹钢产量整体维持增长态势。最新数据显示，中国5月份粗钢产量增长10%至8909万吨；1-5月份钢材产量增长11.2%至4.8036亿吨。

　　在强劲的需求之下，叠加巴西供应短缺(预期4000-7000万吨)，目前供应缺口仍未补上，澳洲的几大矿山虽然在全力发货，但是受制于自身产能、硬件限制以及今年飓风的干扰，供应并没出现一个明显的增量。

　　巴西各大矿山对中国的供应策略也发生了改变，他们知道中国需求是非常强劲的，供应紧缺会导致价格进一步上涨，于是矿山发货的时候优先满足日本、东南亚等地的需求，导致中国的供应紧缺程度加重。

　　目前长江沿岸港口现货库存极低，几大海港的库存受制于到货量的减少，库存也捉襟见肘，贸易商惜售心态严重，导致价格一路水涨船高。

　　中国证券报：有评论说“铁矿石牛市”来了，你如何看？

　　周耀臣：铁矿石期货价格接近800元/吨，应该说已经处于牛市之中，趋势是非常清晰的。未来趋势的转折主要取决于矿山能否出现实质性的供应增加，另外也取决于中国钢厂的开工率，中国的产量增速会不会降低。目前来看，矿山的供应目前没有清晰的时间表，国内需求还保持强劲态势。

　　未来如果说国内的铁矿石需求下降，要观察两个指标：一是钢厂的利润，如果钢厂利润太低，可能会引发全面的减产；二是临近国庆节，北方地区存在限产预期，开工率下降引发需求降低。

　　但十月之后，天气如果不错的话，钢厂可能恢复生产，形成新一轮补库预期，如果此时各大矿山的供应还未跟上，铁矿石还有望继续冲高。

　　中国证券报：铁矿石价格上涨，下游行业应该如何应对？

　　周耀臣：铁矿石在钢铁企业成本中占比较大，价格上涨导致钢厂的成本大幅上升。但钢厂面对这一局面无能为力，中国对铁矿石的进口依赖程度高达93%以上，国内的铁矿石产量一直无法恢复，既有国内环保的原因，也有成本原因，国内的产量无法弥补淡水河谷矿难的供应缺口。

　　去年钢铁企业有着丰厚的利润，主要享受了供给侧的红利、环保的红利以及铁矿石高库存的红利。去年铁矿石库存一度高达1.6亿吨，导致价格一直在低位徘徊。今年之后，库存已经降到1.18亿吨，库存总体下滑之后的结构性矛盾也非常突出，价格随之大涨，即便一些低品位的铁矿石价格也跟随上涨了，这是非常罕见的。在这么昂贵的铁矿石面前，钢材的利润从800元/吨，跌至200-300元/吨低位。目前钢铁利润的形式非常严峻，我一直在行业里倡导钢厂提早进行原料库存的保值以及热轧卷的卖出保值，因为今年汽车、家电的消费一直不太乐观。今年是钢厂利润保值的关键一年，谁能有这个意识，采取行动，谁就能避免利润的大幅萎缩。

　　铁矿石在这个位置趋势上还是上行，但后期涨幅和涨速会放缓，后面6、7月淡季结束后，钢厂恢复增产，如果铁矿石库存仍然未上行的话，铁矿石价格仍有上行空间。钢厂要做好对原料和利润的保值。

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